The balloon is deflating because the air is slowly leaking out.
「風船がしぼむ」という状況を説明するとき、英語で言うならば、 The balloon is deflating because the air is slowly leaking out. 「風船がどんどんしぼんでいくね!空気が徐々に抜けてくからだよ。」 となります。
「deflating」は物が膨らんでいた状態から空気が抜けていく様子を表す単語で、「leaking out」は「(液体や気体が)漏れ出る」という意味です。