We should try collaborating sometime and make an amazing song on piano and guitar.
Let’s collaborate on a song with you on guitar and me on piano.
(1) We should try collaborating…は「コラボをしてみよう」の意味です。
「コラボ」は英語から略した外来語です。英語の由来は collaborationです。
「素敵な曲」は英語では a beautiful song/a great song/an amazing song などになります。
「いつか」はsometime に相当します。
(2) Let’s collaborate!/We should try collaboratingなどと言えば自然です。
Let’s collaborate on a song = 曲をコラボしましょう。
他の例文: The event is a collaboration between two big brands.
このイベントは二つのブランドのコラボです。