このようなゲームで使う表現として、"Falling down, falling down. What's falling down?"も間違ってはいませんが、より自然な表現として"Fell. Fell. What just fell?"を推奨します。
具体的な理由としては、このゲームは子供がすぐに反応することが求められ、そのためには状況がすでに起こった(つまり過去形)というニュアンスを伝える方が効果的だからです。
また、「何が落ちた」と質問する際に"just"を使うと、「ちょうど今何が落ちたの?」という意味になり、ゲームの緊迫感を維持するのに役立ちます。
どちらの表現でもゲームは進行できますが、目的とする効果により"It fell. It fell. What just fell?" を推奨します。ぜひ参考にしてみてください。